Optimismus für den Gesundheitssektor: Dr. Erin Xie von BlackRock über die Zukunft der Health Care-Aktien

Ein turbulentes Jahr im Gesundheitssektor

Nach einem bewegten Jahr 2025 zeigt sich Dr. Erin Xie, leitende Portfoliomanagerin für Fundamental Equities Health Sciences bei BlackRock, optimistisch für den Gesundheitssektor im Jahr 2026. Im Gespräch mit DAS INVESTMENT blickt sie auf die Herausforderungen und Chancen des vergangenen Jahres zurück.

Rückblick auf 2025

„Das Jahr 2025 war tatsächlich eine Achterbahnfahrt“, beschreibt Xie die Entwicklungen im Gesundheitssektor. „Im ersten Quartal war der Sektor noch der zweitbeste im S&P 500 – doch dann kam der Einbruch.“ Ab April sorgten politische Schlagzeilen für Unsicherheit und führten dazu, dass der Gesundheitssektor so günstig bewertet war wie selten in den letzten 30 Jahren.

Einige politische Vorhaben, darunter neue Zölle und das umstrittene „Most-Favoured-Nation-Prinzip“ (MFN), sorgten für Verunsicherung unter Anlegern. MFN zielt darauf ab, die in den USA oft deutlich höheren Medikamentenpreise an das niedrigere Preisniveau anderer Industrieländer anzupassen, was potenziell weitreichende Folgen für die Pharmaindustrie hat.

Änderungen und Verhandlungen

„Am Ende hat sich weniger verändert als viele befürchtet hatten“, erklärt Xie. „Bei den Verhandlungen zwischen der Trump-Administration und den Unternehmen stellte sich heraus, dass die Realität vielschichtiger und weniger bedrohlich war.“

• MFN bezieht sich auf Listenpreise, nicht auf tatsächlich bezahlte Preise, und viele Markenmedikamente erhalten bereits erhebliche Rabatte.
• Die großen Unternehmen konnten individuelle Bedingungen aushandeln, die auf ihre Geschäftsmodelle zugeschnitten sind.
• Die Listung bestimmter Medikamente auf der TrumpRx-Plattform könnte zudem einen neuen Vertriebskanal schaffen.

„Ein leitender Pharmamanager hat es treffend formuliert: „Die Zölle und MFN waren für uns alle eine Belastung, die nun hinter uns liegt. Jetzt haben wir insgesamt einen sehr guten Deal.“

Entspannung bei den Zöllen

„Auch bei den Zöllen hat sich die Lage entspannt“, so Xie weiter. Pharmafirmen haben dreijährige Zollbefreiungen ausgehandelt, im Austausch für Produktionszusagen in den USA. „Da diese Vereinbarungen auch bestehende Betriebsstätten einschließen, sind die tatsächlichen finanziellen Auswirkungen teils minimal – das war cleveres Verhandeln.“

Innovationen im Gesundheitssektor

Auf die Frage, wo sie die größten Innovationstreiber für 2026 sieht, nennt Xie mehrere spannende Bereiche:

• Bispezifische Antikörper: Diese neuen Medikamente kombinieren zwei Behandlungsansätze in einem Wirkstoff und könnten etablierte Therapien wie Keytruda ablösen. Die Umsatzprognosen für Therapien mit bispezifischen Antikörpern sind im vergangenen Jahr um 50 Prozent gestiegen – bis 2030 könnten die Erlöse 27,5 Milliarden US-Dollar erreichen.
• GLP-1-Präparate: Diese bleiben ein enormer Wachstumsmotor, mit einer Umsatzsteigerung von rund 30 Prozent im Jahr 2026. Besonders hervorzuheben sind die neuen oralen GLP-1-Medikamente von Novo Nordisk und Eli Lilly, die den Markt in Schwellenländern revolutionieren könnten.
• Genomsequenzierung: Der Rückgang der Kosten für DNA-Sequenzierung hat die Entdeckung von Wirkstoffzielen verbessert und kommt der gesamten Pharmaindustrie zugute.

Künstliche Intelligenz im Gesundheitswesen

„Die Rolle der künstlichen Intelligenz im Gesundheitssektor wird immer bedeutender“, betont Xie. 2025 markierte den Wendepunkt von Hype zu praktischer Anwendung. Die U.S. Food and Drug Administration (FDA) hat computergestützte Alternativen zu Tierversuchen in der Arzneimittelentwicklung zugelassen. Unternehmen wie Guardant Health und Natera nutzen KI bereits für präzisere Krebsdiagnosen.

„2026 werden wir sehen, wie große Pharmaunternehmen Partnerschaften mit KI-gestützten Diagnostikplattformen eingehen – beispielsweise AstraZeneca und Tempus, die gemeinsam an einem multimodalen KI-Modell arbeiten.“

Investitionschancen im Gesundheitssektor

„Warum sollten Anleger dem Gesundheitssektor trotz der jüngsten Erholung weiterhin Aufmerksamkeit schenken?“, fragt Xie. Sie nennt drei Hauptgründe:

• Renditeprofil: Der Sektor bietet wettbewerbsfähige Renditen bei niedriger Korrelation mit dem breiten Markt, insbesondere mit Technologie-Werten.
• Bewertung: Trotz der Tatsache, dass 88 Prozent der Gesundheitsunternehmen im S&P 500 die Gewinnerwartungen übertroffen haben, wird der Sektor mit einem Abschlag von rund 20 Prozent gegenüber dem Gesamtmarkt gehandelt.
• Demografische Veränderungen: Die Babyboomer werden älter und geben dreimal so viel für Gesundheit aus wie der Rest der Bevölkerung – eine strukturierte Nachfrage, die weitgehend immun gegen Konjunkturschwankungen ist.

Fazit

„Die politischen Unsicherheiten, die den Sektor 2025 belastet haben, sind weitgehend ausgeräumt. Was bleibt, ist ein Sektor mit starken Fundamentaldaten, attraktiven Bewertungen und einem Innovationszyklus, der viele Katalysatoren bereithält“, resümiert Xie. „Die Frage ist nicht, ob sich die Bewertungslücke schließt, sondern wann.“

Über Dr. Erin Xie

Dr. Erin Xie ist Managing Director und Portfoliomanagerin bei BlackRock. Sie leitet das Health-Sciences-Team innerhalb der Active Equity Group und ist verantwortlich für die Aktienportfolios des Teams. Zuvor arbeitete sie von 2001 bis 2005 für State Street Research & Management, bevor dieser Asset Manager 2005 mit BlackRock fusionierte.